天天最资讯丨券商观点|2023年家电年度策略:筑底回升 预期先行
1月18日,国联证券发布一篇家电行业的研究报告,报告指出,筑底回升,预期先行。 报告具体内容如下: 2022年复盘:成长型板块的预期下行
1月18日,国联证券(601456)发布一篇家电行业的研究报告,报告指出,筑底回升,预期先行。
(资料图片仅供参考)
报告具体内容如下:
2022年复盘:成长型板块的预期下行拖累市值
从31个申万一级行业和11个家电细分行业的收益率看,2022年公司业绩弹性尤在,但估值下滑严重。39个家电公司中有29家公司的5年历史PE分位数低于50,近半标的PEG<1。但企业成长体现出韧性,11个家电细分行业中有6个细分行业在估值回落过程中,业绩依旧取得正增长。
影响基本面的三大要素
展望2023年,随着疫情过去,我们认为需求将成为家电行业演变的核心变量。我们预计2023年家电行业整体业绩增速将呈现前低后高的趋势。基本面的拐点可能正在出现。
1)疫情:防控政策放开,经济好转激发消费者的补偿与更新需求。线下客流有望增加,利好注重线下体验、安装和可选属性强、高端套系化的产品销售;各地的消费券补贴进一步刺激需求。我们预计2023年家电行业整体业绩增速将呈现前低后高的趋势。基本面的拐点可能正在出现,并有望在二季度之后被市场进一步验证。
2)地产需求:2022H2房地产竣工企稳。市场对房地产后周期的预期好转有望带动厨电白电估值修复。房地产销量对白电、油烟机、集成灶销量的影响为10%左右、55%、94%。集成灶、洗碗机等高景气厨电销量有望体现出更强弹性;烟灶、白电等回温可能较为平缓。
3)外销:欧美经济增速放缓,除暖通企业外,其他大家电和渠道企业业绩可能持平或负增长。但2022年的我国家电出口全年下滑基数压力不大,海外库存也处于逐步被消化的状态,因而2023年外销有望实现较为温和下滑,对家电企业业绩影响可能小于内销。
赛道展望:关注高成长+多元转型+效率优化标的
不同发展阶段的行业与公司在疫后复苏初期将呈现不同特点。1)对于扫地机、投影等新兴可选家电:当前家庭渗透率仅为4-6%,渗透率提升将成为疫后行业趋势,龙头有望提升市场份额。2)大家电(黑电、白电和厨电):内部效率优化、产品升级换代和寻找新增长曲线是关键。3)小家电:空气炸锅、电蒸锅、咖啡机等在高景气度赛道,关注复苏后的成长弹性。小熊、飞科等关注产品提价、内部改革等方面对业绩的提振效果。
投资建议:把握三个主要逻辑1)内需复苏:建议关注弹性较高的可选家电。推荐石头科技、极米科技和光峰科技,维持买入评级。2)地产回暖:整体估值修复,基本面回温有先后,关注海尔智家(600690)、美的集团(000333)和格力电器(000651)等大家电。厨电关注火星人(300894)、亿田智能(300911)。3)寻找多元增长曲线:依托原有优势,积极拓展新业务。热泵关注大元泵业(603757)、万和电气(002543)、日出东方(603366)和申菱环境(301018)。零部件企业关注三花智控(002050)、东方电热(300217)、科陆电子(002121)以及盾安环境(002011)。
风险提示:宏观经济景气度复苏不及预期、房地产反弹不及预期、通胀导致外销需求疲弱、疫情反复、三方数据失真风险。
声明:本文引用第三方机构发布报告信息源,并不保证数据的实时性、准确性和完整性,数据仅供参考,据此交易,风险自担。
1月18日,国联证券发布一篇家电行业的研究报告,报告指出,筑底回升,预期先行。 报告具体内容如下: 2022年复盘:成长型板块的预期下行
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