回望过去三年，在经历外部疫情冲击、地产风险暴露、地缘政治风险，以及内部渠道转型、产品结构调整等多重挑战之后，寿险行业迈入“深度调整期”已经成为行业心照不宣的共识。

(资料图片)

然而，今时不同往日，随着一系列扰动因素消除，当下寿险行业已经呈现出明显的复苏态势。

这一点从险企龙头中国平安(02318)的最新一季报业绩亦可以窥出究竟。

4月26日，中国平安披露2023年一季报。据财报数据显示，报告期内，该公司实现归属于母公司股东的营运利润413.85亿元;归属于母公司股东的净利润383.52亿元，同比增长48.9%;年化营运ROE达18.8%，各项核心数据显著改善。

众所周知，在三年行业低迷期，中国平安作为行业龙头不可避免地受到干扰，资负两端承压明显，估值也回落至相对低位。眼下，随着各项核心数据逐步改善，行业复苏态势显现，中国平安似乎也迎来了业绩和股价双升的“价值拐点”。

与“深蹲后起跳”的Q1业绩相似的是，中国平安股价也迎来相同的“起跳式”涨势。

4月27日，中国平安A+H股一扫此前低迷气势，双双大涨的表现引人瞩目。A股方面，中国平安A股录得涨停板，报于50.37元;港股方面，中国平安H股则领涨板块，大涨9.02%，报于56.2港元。

(中国平安H股走势)

不得不说，中国平安绩后股价大涨，无疑佐证了这一份财报的靓丽性。但深究其财报发现，该公司能够实现亮眼增长，背后亦有不少亮点值得仔细探讨一番。

一是，核心指标全面回暖，寿险改革迈入“开花结果期”。

自2019年开启持续三年的渠道深度改革之后，由于受多重外部因素冲击，期间中国平安改革进度放缓也是外界有目共睹的事。不过，现如今随着寿险行业逐步回暖，中国平安的寿险改革也步入了“开花结果期”——最新财报数据显示，2023年第一季度，平安寿险及健康险新业务价值在报告口径下同比增长8.8%，在同假设口径下同比上升21.1%。

具体而言，2023年第一季度，寿险及健康险新业务价值同比增长8.8%至137.02亿元，其中代理人渠道、银保渠道、社区网格渠道均同比正增长;寿险与健康险业务实现归属于母公司股东的净利润249.71亿元，同比增长104.5%;平安寿险保费收入1717.67亿元，同比增长5.6%，领先国内保险行业，经营态势持续向好。

核心指标的全面回暖，则离不开中国平安持续推进"4渠道+3产品"战略带来的正面效应。截至2023年第一季度，中国平安寿险代理人渠道经营质量持续优化，创新渠道队伍建设逐步成型，渠道综合实力提升明显。另外，在产品及服务方面，中国平安寿险也升级了保险产品体系，依托集团医疗健康生态圈，构建“保险+服务”差异化竞争优势，为公司业绩增长提供稳定保障。

二是，客户交叉渗透效应显著提升，综合金融成业绩增长“重要抓手”。

结合最新财报数据可知，自大力推行“综合金融+医疗健康”这一战略方向之后，中国平安的综合金融已经取得阶段性成功——截至2023年3月末，平安个人客户数近2.29亿，客均合同数较年初增长0.3%至2.98个。

进一步来分析，庞大客户规模背后的“交叉渗透”效应，也为中国平安打开了更多想象空间。据悉，在平安近2.29亿个人客户中，有近40%同时持有多家子公司合同。与此同时，集团年活跃用户量3.54亿，同时是线上用户的个人客户近2.11亿。

而除了可观的客户交叉渗透利好之外，平安的产险、银行、资管业务等数据向好也为该公司业绩增长带来不可忽视的源动力——2023年一季度，平安产险实现保险服务收入同比增7.1%至763.12亿元，归母净利润同比增长45.9%至45.23亿元;平安银行则实现营业收入450.98亿元，实现净利润146.02亿元，同比增长13.6%。此外，期内，该公司保险资金投资组合规模超4.49万亿元，较年初增长3.1%。

三是，"管理式医疗模式"大势所趋，医疗健康正在焕发活力助力业绩增长。

据了解，通过持续布局中国版"管理式医疗模式"，目前中国平安已经形成了领先的“保险+服务”竞争优势，并且在医疗健康生态圈建设也已取得明显成效——2023年第一季度，平安实现健康险保费收入达400亿元，享有"+服务"权益的客户覆盖寿险新业务价值占比稳步提升。

具体来讲，在健康管理方面，公司已构建线上的“互联网医疗平台”和线下的“到线、到店、到家”医疗健康网络，截至2023年第一季度，在国内，外部签约医生近5万人，合作医院数超1万家;合作健康管理机构数超10万家;合作药店数达22.6万家。在海外，平安的合作网络已经覆盖全球16个国家，超1,000家海外医疗机构。

此外，中国平安期内还有效协同保险与医疗健康服务，深度研发相关产品。截至2023年3月末，平安健康付费个人客户数超4,200万。同时，平安持续推进企业员工健康管理服务体系建设，2023年第一季度覆盖企业客户近2万家，服务企业员工数超1,000万。

不难看出，随着居民的健康管理意识不断增强，消费者对于医疗健康需求持续增长，中国平安倾心布局的中国版"管理式医疗模式"正在焕发极大的活力助力业绩增长。

综上所述，可知，中国平安业绩和股价双双走高并不是偶然，而是多重利好共同作用所致。后续随着寿险行业逐步复苏，市场逻辑持续演绎和兑现，被低估的平安迎来上行的“价值拐点”显然也是可以预见的事。

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