前次创业板IPO失败后，江苏新视云科技股份有限公司(以下简称“新视云”)卷土重来再度向A股发起冲击。然而报告期内，其毛利率连续走低，赚钱效应触及天花板？

钛媒体APP注意到，对比上一次IPO，二度闯关新视云“胃口”大增，募资额上涨且超过当前总资产。不过，新视云似乎并不缺钱，递表前还进行1.2亿元突击分红，超过当期的利润。另外，与新浪的关联交易、核心业务对中国庭审公开网依赖性“旧疾”依旧存在。

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毛利率连续下滑

公开资料显示，新视云是国内领先的面向法院信息化的综合服务提供商，通过自主研发的软硬件设备及互联网平台为法院提供庭审公开、智能法庭等智慧法院建设的综合解决方案。

尽管公司自述在法院信息化领域已形成核心竞争力和处于市场领先地位，但就其业绩规模而言，与已上市同行比较，规模偏小。

招股书披露，报告期内新视云业绩增长稳定。2019年至2021年及2022年前三季度，新视云营业收入分别为2.49亿元、3.07亿元、3.88亿元和3.31亿元，同期归母净利润分别为1.14亿元、1.30亿元、1.48亿元和1.15亿元。而其招股书提及的两家同行，久其软件（002279.SZ）和华宇软件（300271.SZ）营收规模基本在几十亿级以上。

有意思的是，就在新视云规模远不及同行的背景下，其毛利率却很高，且大大超过同行们。

报告期内，2019年至2021年及2022年前三季度，新视云综合毛利率为77.9%、71.18%、68.58%和65.45%。公司毛利率总体保持在较高水平但连续下滑，对此，新视云解释称主要原因系公司庭审公开服务业务收入占比下降、智能法庭业务毛利率下降以及其他智慧法院业务毛利率下降所综合导致的。

具体来看，庭审公开业务为公司的第一大营收来源，以“提供服务”和“设备销售”两种方式展开。报告期内，公司庭审公开业务的“提供服务”因业务不断发展进入成熟期，溢价效应逐步消失，销售价格下降趋势明显，单价从2019年的逾10000元降到了2022年的8300多元。尽管公司庭审公开业务覆盖范围扩大，但是单价降幅明显，导致公司核心的庭审公开业务增长迟缓，收入占比也逐年下滑。

智能法庭业务起步于2018年，是新视云的新业务。为了加速拓展智能法庭业务市场，公司以降价换市场，导致智能法庭业务毛利率有所下降。其他智慧法庭业务方面，司法辅助送达业务发展较快，不过因人力资源成本较高，导致该项业务的毛利率较低。而报告期内，公司智能法庭以及其他智慧法院业务收入占比在不断提高的同时，也拉低了公司的毛利率水平。

尽管新视云的毛利率连续下滑，仍远高出行业均值至少20个百分点。具体而言，2019年-2021年，公司主营业务的毛利率为79.08%、71.18%、68.58%。而行业平均水平为66.98%、59.96%、48.60%。同期，久其软件子公司华夏电通的智慧法院业务毛利率为77.55%、69.66%、53.53%；华宇软件法律科技业务毛利率仅为44.3%、39.05%、21.48%。

新视云解释称，公司主要为全国各级法院提供庭审公开服务及相关设备销售，而同行业可比公司所经营的业务范围以及所服务的客户领域比公司更为广泛，庭审公开业务收入占上述同行业可比公司总收入比率较小，其他毛利率水平相对较低的业务收入占比较高，从而导致可比公司综合毛利率水平较低。

新浪持股29%，关联交易曾被问询

乘着法院信息化的东风，新视云的庭审直播生意蒸蒸日上，还获得明星股东新浪的加持。而在新视云早期的业务拓展中，新浪也扮演了重要的角色。

据招股书，2015年4月，新视云与北京微梦创科网络技术有限公司（新浪微博的建设及运营公司）签署《合作协议》。后者提供微博平台的数据接口，新视云则将其拥有的法院庭审视频直播应用独家接入微博平台，向微博用户提供法院庭审视频直播。同年6月，公司与北京新浪互联信息服务有限公司签署了《新浪法院频道合作协议》，协议约定：公司负责新浪网WEB页面法院频道的内容运营及“新浪法院频道”官方微博账号的运营。2022年2月，新视云还曾因运营“新浪法院频道”及其官方微博，未经许可转载互联网新闻信息，被江苏省网信办处罚3万元，关停新浪法院频道。而前述合作也随着新浪法院频道关停而终止。

在新视云与新浪深度合作的同时，新浪还投资入股新视云。2016年3月，海南盈盛、海南弘新按照投前1.6亿元估值对新视云进行增资。海南盈盛是Weibo控制的经营实体，海南弘新系新浪控制的经营实体，两者具有一致行动关系，分别持股18.18%、11.11%。合计持股29.29%，为新视云第二大股东。因而双方的关联交易在前次IPO中成为深交所关注的重点。

此后，新视云与新浪的合作进一步加深。招股书显示，中国法院网与新浪网合作推出“中国法院庭审公开网”，全面推进全国法院庭审公开工作。当时的公开报道显示，人民法院新闻传媒总社社长与新浪网副总裁刘运利，以及新视云的控股股东、实控人、董事长张长昊共同签署了战略合作暨中国法院庭审公开网建设协议。在此项协议中，中国法院庭审公开网提供业务需求建议，新浪网负责提供互联网新媒体平台资源，新视云负责合作项目的实际建设及运营投入，包括网站开发、测试、部署及运维工作等。

对于此番合作，新视云表示2016年9月中国庭审公开网开通上线以来，公司迅速抢占市场先机，不断提升市场占有率，公司庭审公开业务得到快速发展。数据显示，2019年至2021年及2022年1-9月，公司庭审公开业务收入金额分别为2.11亿元、2.35亿元、2.44亿元 以及1.80亿元元，占主营业务收入比例分别为86.00%、76.70%、62.98%以及54.31%。截至 2022年9月末的统计数据，全国共有约3498家法院和5.16万间法庭，公司庭审公开业务已覆盖到约2385家法院和2.72万间法庭。

那么，新视云通过运营中国庭审公开网获得的市场先机，是不是能快速获得客户订单的重要原因？与新浪有多少关联？而《中国庭审公开网项目合作协议》的有效期截止到2026年6月30日，未来如不能续签合同，会不会对公司持续经营构成重大不利影响？钛媒体APP就相关问题整理并发送至公司公开邮箱，但截至发稿前并未收到回复。

大手笔分红，募资额超过总资产

新视云卷土重来拟通过IPO募集7.02亿元，拟投资于“庭审公开业务升级项目”、“智能法庭业务扩建及升级项目”和“信息化与营销网络建设项目”三个项目。而前次IPO时，新视云拟募资额为5.58亿元。由此可见，二度冲A，新视云的募资规模高出了不少。

截至2022年9月底，新视云的资产总额约6.31亿元、货币资金2.34亿元。也就是说，新视云拟再募“一个自己”。

新视云一边募资，一边在大手笔分红。在最新报告期，新视云分红1.2亿元，同期净利润才1.15亿元。招股书显示，2019-2021年，新视云均未有分红操作，突击分红质疑难以回避。

招股书显示，新视云实控人为张长昊，截至招股书签署日，张长昊直接持有公司26.31%的股权，通过南京昊远持有公司0.222%的股权，并担任南京昊远普通合伙人(南京昊远持有公司4.44%的股份)；同时，张长昊通过其一致行动人许栋、黄欣、许戈可以支配公司24.76%的表决权，张长昊合计控制公司55.51%的表决权。按照持股比例计算，在此次分红当中，实控人大约分走了1.2亿元中的3183.6万元。

值得一提的是，许戈是新视云最早期的天使投资人，也是张长昊的“债主”。许戈与张长昊于2007年因业务合作相识，2011年张长昊创立新视云后，因看好公司的发展前景，许戈于2014年作为公司的天使投资人进行了早期投资。截至目前，许戈直接持股新视云19.44%。

据了解，2016年，张长昊、许栋、黄欣三人还向许戈借款对新视云进行增资，张长昊对其还款本息合计732万元、许栋合计540万元、黄欣合计80万元。

截图来自新视云前次IPO问询回复公告

张天昊除了因增资借款外，还曾因拟购置房产向许戈借款600万元。此外，张天昊还向海南源鑫相关合伙人蒋敏、任振国借款共计3055万元，用于受让新视云股份，截至2021年7月，仍余2255万元未还款。

针对蒋敏、任振国及许戈的借款，张长昊拟通过发行人分红、未来个人薪资积累以及银行借款等方式进行偿还。根据张长昊与借出方的借款约定，两方借款均在2022年2月-8月份相继到期，不排除张长昊利用此次分红偿还借款的可能。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）

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